Il 2025 si prospetta come un anno cruciale per il settore assicurativo europeo, con dinamiche contrastanti tra fattori di crescita e sfide operative. S&P Global Ratings, nel suo outlook aggiornato, mette in luce elementi favorevoli che trainano il mercato e criticità che ne rallentano il potenziale.
Il quadro italiano: rimbalzo solido nel segmento Vita e l’evoluzione delle polizze danni
Dopo un 2023 segnato dalla competizione con prodotti retail emessi dal governo italiano, il segmento Vita sta registrando una forte ripresa. I premi, a fine agosto 2024, mostrano una crescita complessiva del 22%, con un balzo del 47% per i contratti unit-linked e un incremento del 14% per quelli garantiti. Anche le polizze auto e casa seguono una traiettoria positiva, con tariffe in accelerazione che hanno portato a un aumento dei premi superiore al 10% nella prima metà del 2024.
Un altro elemento positivo è l’ampliamento della base di ricavi, grazie all’obbligatorietà, imposta dal governo italiano, di coperture contro calamità naturali per le imprese a partire da gennaio 2025. Questo cambiamento regolamentare rappresenta un’opportunità per consolidare il mercato delle assicurazioni danni.
Fattori di pressione: riscatti e margini sotto pressione
Non mancano però gli ostacoli. Gli elevati tassi di riscatto dei prodotti Vita garantiti (pari al 10% delle riserve nella prima metà del 2024) sono una spina nel fianco per il settore. La mancanza di benefici fiscali e la limitata disponibilità di riserve in eccesso stanno riducendo l’attrattiva di questi prodotti.
La redditività del segmento Vita è ulteriormente sotto pressione, complici gli incentivi commerciali mirati a ridurre i riscatti, che erodono i margini. Nel ramo auto, il combined ratio sta recuperando solo gradualmente gli effetti dell’inflazione sui sinistri registrati negli anni precedenti, rallentando la piena ripresa del segmento.
Il quadro complessivo europeo
A livello aggregato, il settore assicurativo europeo mantiene una robustezza patrimoniale straordinaria, con un’adeguatezza al massimo livello di confidenza (99,99%) per le compagnie valutate da S&P. Nonostante ciò, l’orientamento verso dividendi progressivi e programmi di buyback ridurrà il surplus di capitale, mantenendo comunque un buffer adeguato per affrontare eventi esterni.
L’approccio prudente degli assicuratori verso gli investimenti, evidente dalle minime svalutazioni immobiliari, rappresenta un ulteriore punto di forza. Tuttavia, aspettative di crescita economica contenute e una forte competizione potrebbero limitare l’espansione dei ricavi sia nel ramo Vita che Danni, pur mantenendo margini solidi sugli attuali portafogli.
Rischi e resilienza
S&P avverte che shock esterni, come i rischi geopolitici o scenari simili a crisi finanziarie, potrebbero influenzare i rating di alcune compagnie. Tuttavia, il settore ha dimostrato di essere resiliente nella maggior parte dei casi, come confermato dal rating medio “A” delle assicurazioni europee e dall’outlook generalmente stabile, con un numero crescente di prospettive positive rispetto a quelle negative.
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